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原标题:成绩体现平平的北美最大的光掩模制作商:福尼克斯 | 国际芯片巨子深研

作者 | 小鑫

流程修改 | 安安

福尼克斯(NASDAQ: PLAB),英文名称proaegisPhotronics,是北美第一大光掩模制作厂商。

光掩膜,又称光国际500强排名,有实绩的北美最大的光掩模厂商:福克斯|国际芯片巨子的深入研究-安博电竞 官网-安博电竞竞猜-安博电竞APP下载ios罩,是半导体支撑工业中的一环。光掩模中包含集成电路的图画,跟着晶体管变得越来越小,光掩模的制作变得越来越杂乱,以便将图画精确地转移到硅晶片上。

我国大陆闻名的光掩膜制作商如清溢光电,能够参照《清溢光电:国内掩膜版领军企业 | 科创板风云》。



一、光掩模制作原理


光掩模的原资料一般是以石英玻璃为基板(光掩模基板,Quartz)涂布铬金属作为遮光资料,在遮光资料上面还会涂一层光刻胶(Photoresist)。

光掩模需求依照客户供给的集成电路规划图进行制作,并且规划图对光掩膜制作商是保密的。

光掩膜制作商在获取集成电路规划数据后,需求先转换成制作形式的数据。然后光刻体系将电路图画曝光在光掩模基板上。被曝光的区域通过显影和蚀刻,从而在光掩模上发生相应的图画。


(来历:台湾光罩官网)



接着需求查看光掩模的缺点以及和客户数据的一致性。

在修正缺点之后,清洁光掩模,施加相应的保护性半透明纤维薄膜,并且在终究查看之后,将光掩模运送给客户。


(来历:台湾光罩官网)



关于集成电路用处的光掩模,下流晶圆厂客户再通过微影制程技能,把光罩上的电路图画转换到半导体晶圆上。

浅显的了解,光掩模的功用类似于传统照相机的“底片”。

现在有两种制作光掩模的曝光技能,别离是运用电子束和依据激光的体系。在出产集成电路光掩模的时分,大部分价格高的要害的光掩模运用电子束制作,因为激光体系的价格便宜可是精度相对较低。


(铬金属遮光层蚀刻后作用,来历:Plasma Therm公司官网)



福尼克斯一起具有一系列的电子束技能和依据激光的体系。

依照职业常规,在接到客户的规划数据之后,开端的几层光掩模需52度五粮液酒价格表要在24小时内交给。这对公司的出产功率,以及产能和设备可靠性是一种检测,需求公司投入很多资金在研制、机器设备以及dnf搬砖吧与出产有关的数据处理体系中。

公司的集成电路光掩模在手订单交给期一般为1到2周,平板显现(Flat Panel Displ国际500强排名,有实绩的北美最大的光掩模厂商:福克斯|国际芯片巨子的深入研究-安博电竞 官网-安博电竞竞猜-安博电竞APP下载iosay)光掩模在手订单交给期一般为2到3周。


二、集成电路光掩模收入占比78%


福尼克斯的光掩膜应用于集成电路和平板显现两个范畴。

现在,半导体职业大部分量产的集成aps电路产品工艺制程仍在28nm以上。可是研制活动首要会集在20nm及以下工艺。

平板显现的研制方向则是适用于8代和10.5代+基板尺度的掩模工艺增强和用于制作高端手机显现器(如AMOLED)的杂乱平板显现掩模技能。

(来历:豪雅公司年报)



近5个财年(注:福尼克斯的财年完毕于当年10月底),公司的集成电路光掩模收入占总营收的比例平均在78%。集成电路光掩模收入的CAGR为4.2%,略高于平板显现光掩模收入的3.8%。


一起期公司全体营收的CAGR为4.1%。其间2018财年营收增速为18.8%,2019财年上半年下滑至0.8%。

2010财年以来,公司的营收添加阅历了两个低谷,别离是2012-13财年接连的负添加,以及2016-17财年的接连负添加。


依照工艺的区分,公司把28nm及更小制程的集成电路光掩模归为高端产品,其他为干流产品。平板显现中8代及以上和AMOLED被归为高端产品,其他的是干流产品。

2018财年的营收构成中,集成电路光掩模干流产品占48%,高端小苹果广场舞视频产品占30%;平板显现光掩模中的高端产品占比14%,干流产品占比8%。


与晶圆代工厂不同的是,福尼克斯的出售周期与新半导体规划和平板显现的开发和发布密切相关。

对光掩模的需求首要取决于规划活动,而不是运用光掩模技能制作的产品的销量。


三、公司成绩的周期性和客户


2015财年至今的公司季度营收同比数国际500强排名,有实绩的北美最大的光掩模厂商:福克斯|国际芯片巨子的深入研究-安博电竞 官网-安博电竞竞猜-安博电竞APP下载ios据显现,集成电路光掩模的周期略微抢先平板显现。

因为集成电路光掩模事务的占比较高,其同比数据更能影响公司全体的体现。

举个栗子,2015财年,集成电路事务接连4个季度增速别离为33%、36%、3%和稚妻可餐12%,当年公司营收增速也高达15.1%。

2016财年,集成电路成绩下滑,平板显现四个季度增速别离为37%、36%、14%和-17%,而同年公司营收下滑7.8%。

2019财年二季度,集成电路事务营收同比削减4%,平板显现事务营收同比添加16%。


有两种类型的光掩模制作商,一种国际500强排名,有实绩的北美最大的光掩模厂商:福克斯|国际芯片巨子的深入研究-安博电竞 官网-安博电竞竞猜-安博电竞APP下载ios是像福尼克斯这样的独立商业黑夜传说制作商(independent merchant manufacturer),另一种是半导体和平板显现制作商自产光掩模并自用。

后者又被成为专属制作商(captive manufacturer),有时专属制作商也会将光掩模卖给其它公国际500强排名,有实绩的北美最大的光掩模厂商:福克斯|国际芯片巨子的深入研究-安博电竞 官网-安博电竞竞猜-安博电竞APP下载ios司运用。

(台积电是全球最大的专属制作商之一)



因为光掩模制作杂乱性的添加和出产设备投入加大,缺少满足订单的专属制作商往往会剥离或许关掉光掩模制作事务。

但假如是为了更快地到达某些半导体制程节点(特别是逻辑和存储芯片),专属制作商会以更急进的速度进行设备出资。

独立商业制作商在出资之前往往要考虑设备整个生命周期的经济效益。



福尼克斯的客户首要是半导体和平板显现制作商,以及规划公司。

一般来说,在成为客户的供货商之前,需求先通过一个资历认证。在这之后,依据客户的水丽莱预期,两边会进行价格洽谈。但只需公司的产品坚持竞赛力,客户就会收购特定比例的光掩模。

公司最大的两家客户别离是三星电子(KRX: 005930)和联华电子(NYSE: UMC)。2018财年,福尼克斯对三星电子出售额占公司营收的比例为16%,对联华电子出售额占公司营收的比例为15%。

前五大客户算计占公司2018安淘惠财年出售额的47%。


公司2016财年年报中发布的首要客户为以下20家公司(注:按首字母摆放)。


(来历:2016财年年报)



其间VR眼镜我国台湾公司7家,美国5家,韩国4家,德国2家,瑞士1家,以色列1家。

按区域区分的营收中,近5个财年公司营收增速最快的是我国台湾区域,CAGR到达9.1%,高于公司全体的CAGR值4.1%。韩国和美国一起期出售额的CAGR别离为1.阴间2%和1.4%,欧洲区域是负添加。


2018财年底,我国台湾区域营收占总营收的比例为44%,高于2014财年的37%。韩国和美国别离占比27%和21%,欧洲区域占比7%。


四、建厂形成很多本钱开销


2018财年,公司发表在全球共有9处制作设备,还有2处我国大陆的制作设备在建设中,这2处设备估量将于2019绿松石年上半年投产。


2019财年二季度,公司在厦门和合肥的2处工厂顺畅投产,10.5代+平板显现光罩开端出货。而二季度公司平板显现事务同比添加了16%。

(来历:2019财年二季报)



出产平板显现光掩模的是其间的合肥项目。公司依据协议条款将出资至少1.6亿美元,其间一部分可能从当地告贷筹措,以树立和运营高端和干流平板显现光掩模的研制和制作设备。


厦门项目中,依据协议条款,公司将制作和运营用于集成电路光掩膜的设备,从事相关产品的研制、制作和出售。作为报答,厦门火炬高技能工业开发区将供给必定的出资鼓励和支撑。客户对产品的购买许诺也在很大程度上支撑了这次扩张。

季报中发表的2019财年二季度投入与我国项目有关的本钱开销到达3350万美元。2019财年上半年的本钱开支也到达了近年来的高点,同期运营活动发生的现金流量净额为-229万美元,导致归属于股东的自在现金流为-1.43亿美元。


五、财物结构


因为上述原因,2019财年上半年,公司耗费了很多的现金及现金等价物。

2018财年流动财物构成中,现金及现金等价物占6美好是什么5.5%,应收账款及收据占比24%。到了2019财年上半年底,现金及现金等价物占比降至45%,金额同比削减了49%。


不过公司的财物负债率较低,且近5个财年呈下降趋势。2018财年公司的财物负债率仅为17%。


流动财物中占比第二大的应收帐款及收据,公司相应的坏账计提占比较小。


非流动财物中,PP&E(物业、厂房及设备)占比高达94.2%。PP&E占总财物的比例为51.5%。


每年的折旧及摊销占营收的比例在15%以上,占运营本钱的比例在20%以上,对公司的盈余才能影响巨大。


六、同职业比照


光掩膜职业竞赛的要素包含产品质量的一致性、交货的及时性、有竞赛力的价格、技能韦昭尤风水视频完整版才能和服务。

福尼克斯的竞赛对手包含比利时的Agfa(Euronext:AGFB),日本的凸版印刷(东证1部:7911)、大日本印刷(NYSE: DNP)、豪雅(东证1部:7741)、SK Electronics(东证:6677),我国台湾的台湾光罩(TPE: 2338),以及专属制作商如台积电(NYSE: TSM)等。

其间大部分都是综合性企业,风云君找到的可比目标有SK Electronics和台湾光罩。其间,SK Electronics首要出产平板显现光掩模,台湾光罩出产用于集成电路的光掩模。

福尼克斯估量到2018财年底全球集成电路和平板显现光掩模商场规划(包含专属制作商在内)大约为47亿美元。


由此计算出,福尼克斯的商场比例为12%,SK Electronics和台湾光罩的商场比例别离为4%和2%。


近5个财年,SK Electronics和台湾光罩的营收折算成美元的CAGR别离为3.1%和14.0%。一起期福尼克斯的CAGR为4.1%,介于两者之间。

2018财年,福尼克斯的营收为5.35亿美元,SK Electronics和台湾光罩的营收别离为2亿和0.94亿美元。


与别的两家公司比较,福尼克斯的经充电桩营利润率中规中矩。2018财年,福尼克斯的运营利润率为12%,SK Electronics和台湾光罩的运营利润率别离为21%和9%。


运营方面,福尼克斯近5个财年的应收帐款周转天数全体略好于SK Electronics和台湾光罩国际500强排名,有实绩的北美最大的光掩模厂商:福克斯|国际芯片巨子的深入研究-安博电竞 官网-安博电竞竞猜-安博电竞APP下载ios。

2018财年,福尼克斯、SK Electronics和台湾光罩的应付账款周转天数别离为77天、96天和68天。


公司的应付账款周转天数好于台湾光罩,可是不如SK Electronics。2018财年福尼克斯、SK Electronics和台湾红河光罩的应付账款周转天数别离为71天、88天和32天。


福尼克斯的存货周转天数大幅好于SK Electronics,与台湾国际500强排名,有实绩的北美最大的光掩模厂商:福克斯|国际芯片巨子的深入研究-安博电竞 官网-安博电竞竞猜-安博电竞APP下载ios光罩比较不只存货周转更快,并且也愈加安稳。2018财年福尼克斯、SK Electronics和台湾光罩的存货周转天数别离为24天、46天和61天。


七、盈余才能


福尼克斯的盈余才能近年来动摇显着,并且营收添加的低谷往往对应着盈余才能的低谷,别离体现在2012-13财年,和2016-17财年。

这与公司的职业特性有关,PP&E折旧占公司的营收本钱较高,产能利用率缺乏,盈余才能必然会下降。

2018财年,公司的毛利率、运营利润率和净利率别离为永不磨灭的编号25%、12%和10%。

2019财年上半年盈余才能略有下滑。


公司的研制开销占比较小,且近5年来研制费用率呈下降趋势。2018财年公司研制费用率仅为3%,而SG&A(营销、办理和行政)费用率为10%。


不过,公司表明能够出产全系列的光掩模,并且没有什么重要技能是人有我无的。


近5个财年,公司没有向控股股东派发过股息,仅别离在2018财年和2019财年上半年进行过2311万和第一次坐飞机流程1070万美元的股份回购。

八、结语


福尼克斯是北美第毛东东一大光掩膜制作商,且在全国际集成电路和平板显现光掩膜商场占12%的比例。

公司成绩周期性显着,并且因为PP&E折旧占运营本钱比重较大,营收增速慢的时分,盈余才能体现也差。

集成电路光掩膜事务营收占比约78%,最新的季度数据显现平板显现光掩膜事务体现好于集成电路。

公司最近新制作的2处制作设备别离是合肥的平板显现光掩膜厂和厦门的集成电路光掩膜厂。2019财年的大额本钱开支耗费了公司很多的现金。

与日本的SK Electronics和台湾光罩比较,福尼克斯的运营利润率中规中矩,运营才能则技高一筹。


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